金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募凝神静气的意思，凝神静气的意思解释股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　凝神静气的意思，凝神静气的意思解释公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部(bù)分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴(wú)向东的操(cāo)盘(pán)手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下(xià)新华联(lián)集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事(shì)、董事局副主席。也(yě)是(shì)在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下(xià)游(yóu)经销(xiāo)商的日子(zi)越来(lái)越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世(shì)界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢(lú)担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六(liù)福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长(z凝神静气的意思，凝神静气的意思解释hǎng)或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度(dù)上市公(gōng)司(sī)业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以下的(de)价位带(dài)，其(qí)原因在于城(chéng)市(shì)化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭(shì)目(mù)以待。

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