射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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