北京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短(d不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友uǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前也有了(le)有利的(de)发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利(lì)率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数(shù)据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期(qī)或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率持(chí)续下行的(de)情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流出使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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