北京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义(yì)利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布(bù)会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大(dà)，这也(yě)就意味(wèi)着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的(de)可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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