财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估(gū)银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结(jié)束，这一(yī)次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前的估值(zhí)位(wèi)置，当前(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而(ér)基(jī)本(běn)面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不(bù)能简单做(zuò)出市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的(de)交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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