财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安(ān)全(quán)边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分(fēn)的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些(xiē)问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后通常(cháng自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么)潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么p>

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