A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩rong>万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的(de)位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一(yī)历(lì)史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司(sī没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩)股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。