用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即(jí)云(yún)服务转型第二阶段进(jìn)展明(míng)显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单(dān)季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利下(xià)滑(huá)。与此对应的(de)是(shì)，2020年(nián)以(yǐ)来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单(dān)季(jì)最大(dà)亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年(nián)第(dì)一季(jì)度报告，一季度实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布(bù)的年报(bào)显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％。这是(shì)在2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的(de)历(lì)史最高点之后，用友网络(luò)连(lián)续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络股(gǔ)价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用友网络(luò)在股价相(xiāng)对高点(diǎn)进(jìn)行(xíng)了定增(zēng)融(róng)资。此次定(dìng)增吸(xī)引了不少机(jī)构(gòu)参(cān)与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露(lù)定增(zēng)结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每(měi)股价格(gé)为31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定(dìng)增，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结束之后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明显不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用(yòng)友网络的股价(jià)从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度(dù)末退出前十(shí)大股东，在此期间(jiān)，其(qí)减(jiǎn)持数量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发(fā)展历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服(fú)务(wù)企(qǐ)业的会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业的(de)信息(xī)化，现(xiàn)在的3.0阶段是服(fú)务(wù)企(qǐ)业的数(shù)智化。

　　具体(tǐ)来(lái)说，从2016年(nián)起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务(wù)，引(yǐn)领中国企(qǐ)业(yè)级(jí)服(fú)务市场。在(zài)此(cǐ)基础上，公司(sī)2020年(nián)进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运(yùn)营全(quán)球领先(xiān)的企业云(yún)服务平(píng)台(tái)。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网(wǎng)络正(zhèng)式发布了完全基于互联网架构(gòu)的企业互联(lián)网(wǎng)开(kāi)发平(píng)台。2017年以来，其云(yún)平台、财务云、人力云等(děng)云定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历产品得到逐步发展，各领(lǐng)域云上线(xiàn)运(yùn)营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第(dì)一个阶段(duàn)的(de)”用友云”面(miàn)世、云平台及领域服务快速发展，第(dì)二个阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发(fā)布，用友云进入新(xīn)的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用(yòng)友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收(shōu)入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点(diǎn)，已成为公司(sī)主要收(shōu)入来源并继续扩(kuò)大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年(nián)中国工业(yè)软件(jiàn)发展白皮书(shū)》显示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体市占率超(chāo)过70％，其中用(yòng)友市占(zhàn)率达(dá)到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率(lǜ)仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在(zài)4月启用自(zì)己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价直接跌(diē)停(tíng)。尽(jǐn)管华(huá)为(wèi)目前仅为(wèi)自用(yòng)，并不(bù)一定(dìng)会(huì)面向外部市场提(tí)供(gōng)高端(duān)ERP软件，但(dàn)股价的跌(diē)停(tíng)，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力(lì)信心(xīn)的严(yán)重不足，也反应了其在(zài)高(gāo)端(duān)市场(chǎng)的进展(zhǎn)不佳(jiā)。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增(zēng)长的同时，净利润也在同时(shí)逐年增长，且(qiě)增幅远高于营(yíng)收增幅。对应(yīng)到(dào)股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可(kě)以说是踏步不(bù)前，净利润却大幅下(xià)跌(diē)，股价也因此大跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长(zhǎng)王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值(zhí)还是有(yǒu)很大的提(tí)升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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