尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往(wǎng河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在(zài)研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军(jūn)河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量(liàng)的(d河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖e)5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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