大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议(yì)。会议(yì)认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习(xí)近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国(guó)际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和(hé)经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银(yín)行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京(jīng)不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的(de)时间和(hé)地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然处于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国(guó)银行(xíng)业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股200mm是多少米，2000mm是多少米(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期(qī)间的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较节(jié)前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期，美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机和两(liǎng)党(dǎng)债务上(shàng)限(xiàn)博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可(kě)以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成(chéng)后还(hái)出(chū)现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第(dì)一(yī)个季度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)200mm是多少米，2000mm是多少米温和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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