当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存(cún)款的账户(hù)往往是由(yóu)企业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸)幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸)预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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