昨夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东大(dà)会(huì)召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将(jiāng)满93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦年(nián)度股东大会的问答(dá)环节。

　　本次大会(huì)召开时的宏观背景(jǐng)颇不(bù)平静：美国银(yín)行业动荡(dàng)不安，债务上限谈判僵持，经济(jì)徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治冲突持续(xù)升温(wēn)，人工智能正带来重大(dà)的机遇和(hé)风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资者们热切(qiè)盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对(duì)大(dà)变(biàn)革时代的点评(píng)和投资智慧。

　　大会召开前，伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦发(fā)布一季(jì)度(dù)财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一季(jì)度(dù)营(yíng)收853.93亿美元(yuán)，去年同期(qī)为(wèi)708.1亿美元；第一季(jì)度投资和衍生品收(shōu)益为347.58亿美(měi)元(yuán)，去(qù)年同期为亏(kuī)损19.78亿美(měi)元。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不(bù)全(quán)力支持倒闭的硅谷银行“将带(dài)来灾难(nán)性后(hòu)果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监(jiān)管机(jī)构(gòu)必(bì)须做出(chū)赔偿所有储户的决定(dìng)，因为不这(zhè)样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答(dá)一个问题时说，如果储户得不到补偿，它给美(měi)国经济带来的(de)后(hòu)果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中(zhōng)国(guó)发(fā)生冲突很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都(dōu)认(rèn)为，中(zhōng)美关系紧张对两国会造成不必(bì)要(yào)的(de)伤害。芒格说(shuō)：“美(měi)国和(hé)中(zhōng)国发生冲突是很愚蠢的。我们应(yīng)该(gāi)做的就(jiù)是和中国和睦相处。美国应该与中国大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴(bā)菲特(tè)说，中美(měi)会(huì)有竞(jìng)争，但一直(zhí)都需要判断，如果没有对方(fāng)回应(yīng)，事情能有多大进步。两国都会有竞争(zhēng)力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动可(kě)能(néng)是二战以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部分的(de)事业，在今年报告的(de)营(yíng)收都会(huì)比去年较低，这都(dōu)是因为过(guò)去6个(gè)月经济的(de)不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的(de)这(zhè)几个月公(gōng)司都经(jīng)历了很多的波动，这可能是二战(zhàn)以来最(zuì)厉(lì)害的一(yī)次，二战(zhàn)的时(shí)候我们没有办(bàn)法获得商品、货(huò)物，但是这一次(cì)的波动来(lái)自于(yú)另外(wài)一个地方(fāng)，他们可能在过去的6个月中(zhōng)出(chū)现了存(cún)货过多的(de)情(qíng)况，这不(bù)是说好像失(shī)业率、就业率的情况造成(chéng)的(de)，但是现在的经济环境(jìng)在这六个月(yuè)已经非常不(bù)一(yī)样(yàng)了，而我们很多的经(jīng)理人对于这种(zhǒng)情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么(me)会一下(xià)子那(nà)么(me)多卖不出(chū)去。现在我们才慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可(kě)能已(yǐ)经结束”！巴菲特第一季(jì)度(dù)净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克(kè)希尔出售了(le)价值132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲特和他(tā)的长期得力助手查理·芒格认为，当期的估(gū)值没有(yǒu)吸引(yǐn)力。自今年年初(chū)以来，该(gāi)公司的现(xiàn)金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联(lián)储加息和经济放缓，投(tóu)资者(zhě)应该降低(dī)对(duì)股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做(zuò)出了(le)悲(bēi)观的预测：好(hǎo)日子(zi)可能已(yǐ)经结束。这(zhè)位亿万富(fù)翁投资(zī)者预计，随着经济低迷放(fàng)缓，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦公司(sī)大部分业务的收(shōu)益今年(nián)将下降。因为(wèi)在过(guò)去6个月左右的时(shí)间里，美(měi)国经济的“令人难以(yǐ)置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济(jì)健康状(zhuàng)况的代(dài)表，因为其业务范围广泛，从铁路到电力公用事业和零(líng)售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司的成功归功于(yú)过去几十年美国经济(jì)的(de)惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：接(jiē)班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一定会继承我的(de)工作，但他还会(huì)与贾恩一(yī)起(qǐ)协(xié)商，做(zuò)最(zuì)后的决(jué)策。公(gōng)司传承在(zài)执(zhí)行上并不是这么简单，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需要(yào)现在(zài)的这五个(gè)下一代领导人，而(ér)是(shì)更多有能力(lì)的人。如(rú)果他们不能处理得当的话，他就不会将(jiāng)伯(bó)克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况(kuàng)都不(bù)一样。

　　芒(máng)格(gé)则表(biǎo)示，现在伯克希(xī)尔内部都很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美(měi)联储现有(yǒu)的资产负(fù)债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担(dān)心(xīn)美联储(chǔ)，支(zhī)持(chí)美联储(chǔ)压低通胀(zhàng)率的使命(mìng)，他也不担心(xīn)美联储的资产负债表，尽管打趣称“那(nà)是(shì)一个很大的数字，而(ér)我喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美(měi)联储资产(chǎn)负(fù)债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就(jiù)让他想(xiǎng)到一句话“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚(gāng)结束时美国所经历的(de)那样。对(duì)此(cǐ)芒格(gé)也持相同观点(diǎn)，称如果(guǒ)靠不断印钱来解决短期问题(tí)将会有负(fù)面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，美国没有其他地(dì)方可以(yǐ)像(xiàng)二(èr)叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备(bèi)。不过页岩油井的衰败(bài)也很(hěn)快，开井第一天(tiān)可(kě)能产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也(yě)许(xǔ)一年或者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的管理层(céng)，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油(yóu)做了很多(duō)好(hǎo)的事情(qíng)，建了很多(duō)新井还能盈利。伯克希尔并(bìng)不会购买(mǎi)西方石油(yóu)的(de)控股(gǔ)权(quán)，管理层已经很棒了。未来不确(què)定是否会继续(xù)购买更多石油公司的股票，但对现在持股(gǔ)量(liàng)很满意(yì)。”巴菲特(tè)说(shuō)。

　　8.没有货币能(néng)取代美(měi)元的储备货币地位(wèi)

　　有投资者提问：美(měi)国大(dà)批(pī)发债(zhài)，美(měi)联(lián)储让(ràng)债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与美(měi)元脱(tuō)钩，在(zài)这种(zhǒng)环(huán)境下，美(měi)元(yuán)的货币储备地位何时会受(shòu)威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代美元(yuán)储备货币地位(wèi)的候(hòu)选币种。

　　巴(bā)菲特说，没(méi)有人比美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)更了解形势，但他无法控制财政(zhèng)政策。谁(shuí)都不知(zhī)道，一种纸币能(néng)坚持用多久才(cái)会失控(kòng)，尤(yóu)其(qí)是在这(zhè)种货币是全球(qiú)储备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举(jǔ)印钞很容易(yì)，但(dàn)应该非常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀的(de)精(jīng)灵从(cóng)瓶子里放出(chū)来(lái)，就(jiù)很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反正不(bù)会是好结果。现在（大量发债）是(shì)一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢得选票(piào)会适(shì)得其(qí)反。芒格在提(tí)到日本的货(huò)币政策和财政政策时(shí)说，日本(běn)用日元(yuán)做了些奇怪的(de)事。对于日本(běn)实施的经济政策，日(rì)本人应该接受并(bìng)作出(chū)应对。巴菲特(tè)补充说，如果(guǒ)日元(yuán)是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，那些(xiē)事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日本，日本有一个更(gèng)有凝聚力的(de)社会(huì)，但美国不应(yīng)该效仿日本(běn)。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国(guó)家(jiā)研究启动第(dì)二批中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今(jīn)年(nián)以来，在供大(dà)于需的市(shì)场格局下，我国(guó)生猪价格(gé)整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾(gù)今年春节过(guò)后的猪价(jià)走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初(chū)期间，生猪价格(gé)曾出现一波企稳反(fǎn)弹，但在涨至(zhì)16元/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今(jīn)年(nián)低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在五(wǔ)一假期(qī)前又略(lüè)有(yǒu)回落。

　　在近期(qī)生猪价格(gé)低位运行的情(qíng)况下，国(guó)家发改(gǎi)委于5月5日下(xià)午(wǔ)发布最新研究收储的公告称，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预警区(qū)间。根据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪(zhū)肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉(ròu)市场保(bǎo)供稳价工作(zuò)预案(àn)》规定(dìng)，国家发改(gǎi)委(wěi)会(huì)同有关部门研究适时启动年(nián)内(nèi)第二批(pī)中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪(zhū)价格尽(jǐn)快回(huí)归合理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国家发(fā)改委发声后，生猪(zhū)期货市场(chǎng)预期走(zǒu)强，应声上(shàng)涨(zhǎng)。截至(zhì)5月5日下午收(shōu)盘，生猪期货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振(zhèn)荡下(xià)跌(diē)走势，价格无太大(dà)起色(sè)。徽商(shāng)期货生(shēng)猪(zhū)分析师尉秀接受期货(huò)日(rì)报(bào)记者(zhě)采访时表示，4月(yuè)来(lái)生(shēng)猪现货(huò)价格呈先跌后(hòu)涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因(yīn)需求缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价(jià)格，猪价(jià)振荡回落并(bìng)在(zài)4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后，在相(xiāng)对(duì)较低的(de)猪价下，市场心(xīn)态开始转变，养殖端(duān)低(dī)价惜售情绪强、二育询(xún)盘增加，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品(pǐn)猪(zhū)肉价格的相对(duì)优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内冻(dòng)品猪肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企业分割入库意愿加(jiā)大，再叠加(jiā)月底逢五(wǔ)一假(jiǎ)期备货，猪肉终端(duān)需求(qiú)有(yǒu)所(suǒ)好转，猪价升(shēng)至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的成本(běn)导(dǎo)致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨(jǐn)慎，屠企分割(gē)比例也有开(kāi)收敛，叠加月(yuè)末部分集团企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末(mò)价格再次(cì)回(huí)落(luò)，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有(yǒu)节假日提振，但生猪(zhū)现货(huò)价(jià)格平均也仅(jǐn)有(yǒu)0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申(shēn)银万国期货农产品高级分析(xī)师(shī)徐(xú)盛告诉记者，目前(qián)生猪处于(yú)需求淡季，同时五(wǔ)一节前(qián)各养殖类上市公司(sī)公布一(yī)季报显示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪(zhū)价长期(qī)维持低迷，养(yǎng)殖企业超(chāo)预(yù)期(qī)去产能将对行业的(de)发展不利，容易导致猪价的大起大(dà)落。在(zài)这个节点，国(guó)家发(fā)改委宣布收(shōu)储，可以(yǐ)看出(chū)国家对生猪(zhū)养殖行(xíng)业健康发展的(de)重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释(shì)放下，本(běn)周五(wǔ)生猪期货(huò)盘面随(suí)即作出(chū)反应(yīng)走多。从收储(chǔ)本身看，不会带来实质性生猪需求的增长。不过(guò)，倘若收储(chǔ)调控长期密集执行，叠(dié)加二育等利多因素共振，或会给市(shì)场带来比较明(míng)显的利(lì)多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实(shí)质(zhì)性利好，短期内猪(zhū)价(jià)或延续低位区间振荡走势(shì)。

　　具体从生猪需求端(duān)看(kàn)，尉(wèi)秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度的提升(shēng)，但也非猪肉季(jì)节性(xìng)消费(fèi)旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家(jiā)统(tǒng)计局最新数据(jù)，截至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同期高(gāo)位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年一季度(dù)生猪存栏环比出现下跌，但同(tóng)比依(yī)旧(jiù)增(zēng)长，并(bìng)处于近(jìn)9年同期(qī)相对高位。

　　此外从生猪产能(néng)变化(huà)来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存栏(lán)已连(lián)续三个(gè)月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏(lán)量为(wèi)4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常产能(néng)调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个月下滑(huá)，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同口(kǒu)径的(de)统计(jì)数(shù)据(jù)可以看出，生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能有继(jì)续回调走势，但截(jié)至3月(yuè)降幅均有(yǒu)限。综合来看，当下产能基础依(yī)旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够(gòu)驱动(dòng)周期上(shàng)行趋势(shì)的(de)力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走低，二育补(bǔ)栏或(huò)会再次进场，带动猪价走高；但今年二次(cì)育肥进出(chū)场节奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病(bìng)等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小体重猪(zhū)急(jí)抛，出栏量(liàng)的提(tí)前(qián)透支将在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响或(huò)许在5月份(fèn)有(yǒu)体现。总的来看，5月(yuè)猪价价格重心或高于4月，建议继续重点关注二次(cì)育肥、冻品入库(kù)及收储带来(lái)的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块(kuài)研究员宋从志认为(wèi)，短期来看，当前生猪(zhū)整(zhěng)体屠宰(zǎi)量(liàng)仍(réng)维持(chí)高位，并高于去年(nián)同期(qī)水平，出栏体桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音(tǐ)重虽有(yǒu)连续回落，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大(dà)猪仍(réng)在(zài)释放之中，二(èr)育增加导致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性出(chū)栏压力。尤其(qí)去年6月(yuè)份以来能繁母猪(zhū桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音)环(huán)比(bǐ)增加带来的生(shēng)猪出(chū)栏在5月份可能继(jì)续(xù)保持(chí)惯性增(zēng)涨。但今年(nián)二季度开始生猪市场将(jiāng)逐步(bù)过度至季节性旺季，因此(cǐ)生猪近(jìn)端(duān)现(xiàn)货价格大概率已(yǐ)在(zài)慢慢接近底部(bù)。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下(xià)半年(nián)是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年(nián)会有一定程度的体现，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年全年猪价的高(gāo)点有望(wàng)在下半年(nián)形成。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)，上半年生猪供应压力最(zuì)大的时间点有望逐步(bù)过去，叠加经(jīng)济复(fù)苏、非瘟(wēn)带来仔(zǎi)猪(zhū)存栏的损失以及猪肉(ròu)收储，消(xiāo)费端恢复后下(xià)方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年(nián)生猪养殖利润(rùn)偏高，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)恢复，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐步增加，全年猪价重心(xīn)仍将低(dī)于2022年(nián)，交易(yì)节奏的把(bǎ)握将(jiāng)更为关键。”徐盛建(jiàn)议，长期(qī)投资者可以(yǐ)在(zài)养猪成本一带逐步(bù)择机入场买入生猪2307合(hé)约(yuē)，另外(wài)等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪期(qī)货(huò)2305合(hé)约期现已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩(kuò)大，由于(yú)生猪期价目前(qián)整体(tǐ)估(gū)值(zhí)不高，后(hòu)续在收储加持下，期价(jià)存在继(jì)续往(wǎng)上修复的(de)空(kōng)间。建议投资者在交易(yì)上可从(cóng)单边转为观望(wàng)，边际上警(jǐng)惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移带来的(de)系(xì)统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音