近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面(gǔ)银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价格下(xià社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面)跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市(shì)场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月(yuè)份的(de)进口(kǒu)量(liàng)也出(chū)现(xiàn)较大(dà)增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利(lì)润收缩(suō)，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落(luò)地(dì)的概率较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场(chǎng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议价(jià)主动权(quán)仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万(wàn)吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今(jīn)年(nián)全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其供需(xū)压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三(sān)是(shì)海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然(rán)一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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