财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发(fā)布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组成的委员会一(yī)致投(tóu)票(piào)通(tōng)过了(le)上述(shù)决议。值(zhí)得(dé)一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞(ru什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试ì)信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的(de)市(shì)场价(jià)值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开(kāi)始评(píng)估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况(kuàng)，并在今(jīn)年(nián)2月(yuè)得(dé)出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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