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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经(jīng)济数(shù)据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片料(liào)分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛利(lì)率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数(shù)据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求(qiú)的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)国内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月(yuè)的(de)最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要(yào)原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)压(yā)力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片油(yóu)粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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