如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼下正在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第六周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本(běn)也已(yǐ)相继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也存在着在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股(gǔ)市对美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门(mén)推中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思动向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计(jì)划和日(rì)本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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