在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一(yī)年(nián)定期开放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力(lì)去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将规(guī)模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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