在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开基金的(de)整体破(pò)净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时(shí)，他们(men)也建议基金(jīn)公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局(jú)和(hé)发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一家(jiā)基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开放基金(jīn)最(zuì)近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机(jī)构(gòu)完(wán)成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不(bù)满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心(xīn)高级(jí)分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗会(huì)有所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立(珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就容易(yì)出现(xiàn)一段时间(jiān)内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的(de)资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适(shì)圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布(bù)，也可(kě)能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更(gèng)好施(shī)展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投(tóu)资(zī)者频(pín)繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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