财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必(bì)争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企(qǐ)业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华(huá)润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处(chù)于(yú)产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料(liào)；下游(yóu)终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提(tí)价区(qū)域由部分到(dào)全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突(tū)破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公(gōng)司(sī)在坚(jiān)持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全(quán)面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低(dī)基(jī)数效应，预计公司(sī)全年(nián)业绩(jì)将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认(rèn)为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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