A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技(jì)领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企业，需要(yào)持续(xù)不断的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的(de)营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万(lái)看(kàn)，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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