自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了(le)基(jī)金经理对后市的(de)基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰(xī)、竞争力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制(zhì)而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅(máo)台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了(le)调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投资思(sī)路，这(zhè)一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的理解(jiě)和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的。我们(men)会参(cān)考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告(gào)并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经(jīng)营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修(xiū)正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读(dú)了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技(jì)技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如计(jì)算(suàn)机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预(yù)期、国(guó)际关(guān)系不确(què)定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的(de)持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积(jī)累(lèi)的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平(píng)已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人(rén)而(ér)言，在(zài)新信(xìn)息的处理(lǐ)上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达新经(jīng)济(jì)基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为代表(biǎo)的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是(shì)否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药(yào)替代了(le)部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的(de)巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜通过(guò)深入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每(měi)一(yī)次关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带(dài)入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次(cì)进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医(yī)学是一家以第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益(yì)于生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益(yì)市(shì)场处在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的(de)是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也(yě)继续(xù)在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概(gài)率超预期回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除(chú)了继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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