北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美(měi)国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据(jù)会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要(yào)看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然(rán)强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期(qī)或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对G特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗DP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前(qián)看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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