钠(nà)电(diàn)池产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资(zī)，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来(lái)，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令(lìng)人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传(chuán)艺(yì)科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股价又(yòu)在4个多月时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收(shōu)获(huò)了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过(guò)山车(chē)式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠(nà)电(diàn)赛道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时(shí)间不(bù)过10多(duō)月，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺(cì)、落(luò)地产(chǎn)能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能又该(gāi)如(rú)何(hé)消化？过往(wǎng)投资计划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂(lǐ)离子电(diàn)池(chí)同时(shí)期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池(chí)能(néng)量密度较低(dī)，导致(zhì)其研发进度大大落后于了(le)锂电池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技(jì)术完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一(yī)重(zhòng)回(huí)人们(men)重(zhòng)视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中(zhōng)天之际(jì)，传(chuán)艺科(kē)技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬(wěi)电子(zi)科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊和(hé)杨崇义合作(zu冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷ò)设(shè)立控股孙公司江苏传(chuán)艺(yì)钠电科技有限公司(sī)（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠(nà)电(diàn)池项目中试(shì)线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司(sī)股价也往往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)前10元/股左右(yòu)的(de)温吞股价(jià)，不到半年(nián)的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无论其如(rú)何(hé)发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅(xùn)速回落(luò)。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记录(lù)表》中对(duì)外发布钠(nà)电池业务未(wèi)来(lái)规(guī)划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于(yú)对深(shēn)圳证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所关注函回(huí)复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺(yì)科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底(dǐ)还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法让市场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易所回(huí)复函(hán)和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修(xiū)及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不(bù)止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公(gōng)司(sī)董事(shì)长邹(zōu)伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极(jí)材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开(kāi)始试(shì)产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在上述的(de)54亿(yì)元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利(lì)水平显(xiǎn)然难(nán)以撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费(fèi)电子(zi)零组件，具(jù)体包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输(shū)入类(lèi)设(shè)备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经营规模(mó)不断(duàn)扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当(dāng)年公司归母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着行业式(shì)微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生(shēng)的(de)现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末(mò)，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细(xì)披露(lù)过2GWh项目(mù)资金来源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于(yú)钠离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资(zī)钠电项目时(shí)自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司(sī)公告(gào)称(chēng)，传艺科技及子(zi)公(gōng)司拟向工(gōng)商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成(chéng)的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目(mù)贷(dài)款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠(nà)电池项目。根据(jù)最新的调(diào)研记录(lù)，“截至目前，牵头银(yín)行已审批(pī)通(tōng)过(guò)，参(cān)团银行(xíng)处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票(piào)预案(àn)》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募(mù)投资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司(sī)求证，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划到(dào)2024年末(mò)全(quán)部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日的(de)演讲中(zhōng)所言照进现实，几(jǐ)年(nián)后公司营收将在(zài)当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力(lì)有(yǒu)限公司外，核(hé)心还在(zài)其大干快上后产能如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电(diàn)的钠(nà)电池与巨头(tóu)们不(bù)相上下(xià)，但(dàn)宁(níng)德时代落(luò)地(dì)奇瑞车型(xíng)、华(huá)语(yǔ)新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走(zǒu)在(zài)前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动车和(hé)低(dī)速电动车(chē)领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末(mò)年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协议(yì)外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投(tóu)资(zī)者问及客(kè)户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具等多(duō)个领(lǐng)域”“公司钠离子电(diàn)池(chí)送样(yàng)后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复(fù)。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池分析师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预(yù)测，今年(nián)钠电(diàn)池落地产能(néng)大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的产能(néng)中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公(gōng)司(sī)实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的(de)背(bèi)景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台(tái)前的，去年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价(jià)已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下跌会否(fǒu)影响钠电池(chí)商(shāng)业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到(dào)对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电(diàn)建设(shè)成(chéng)本接(jiē)近，目前三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一(yī)步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经和(hé)钠电池成本(běn)基(jī)本相(xiāng)当；而由(yóu)于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等(děng)电池(chí)成本已(yǐ)经(jīng)优(yōu)于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂(lǐ)电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还有降本的空间。兴储世纪总裁(cái)助(zhù)理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可(kě)能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本(běn)临(lín)界点仍有进(jìn)一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和(hé)锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格(gé)在15万(wàn)以(yǐ)上时，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池(chí)的企业都言(yán)锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其(qí)在1月9日(rì)的(de)调研(yán)记录中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还(hái)担(dān)忧传艺(yì)科技项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理(lǐ)其(qí)过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便(biàn)饭(fàn)”。

冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项目的(de)实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变为全资子(zi)公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目(mù冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷)则再(zài)生变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目剩余资金全部(bù)投入轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项目(mù)的建设，并(bìng)将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电(diàn)路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高(gāo)邮市(shì)经(jīng)开区凌波路33号(hào)改建至江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计(jì)划(huà)的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的(de)后果(guǒ)就是(shì)原有的(de)投(tóu)入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及建成(chéng)项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)建设(shè)期仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可实现销售收(shōu)入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制(zhì)电路(lù)板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了(le)，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远(yuǎn)。

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