5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医药、科伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康(kāng)德(dé)、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持续处(chù)于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处于(yú)历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后(hòu)，医(yī)药板块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值(zhí)角度来看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）存(cún)在一定(dìng)的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营(yíng)收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季(jì)度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次块中(zhōng)具有较(jiào)好(hǎo)成长能力的低(dī)估(gū)值板块(kuài)有原料药、医疗设备(bèi)、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的产品销售前景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化(huà)，国内医保支出(chū)并(bìng)未增(zēng)加太多(duō)，增速中(zhōng)的增量大部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相(xiāng)关(guān)行业(yè)。

　　这(zhè)也是(shì)为什(shén)么，国内的医疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构(gòu)性的分(fēn)化是非常明显的(de)，传统药企必(bì)须要给创新留(liú)出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的(de)年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土(tǔ)市(shì)场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基(jī)建板块(kuài)或是(shì)最(zuì)具有(yǒu)确定性(xìng)的领域(yù)之一，一定程度(dù)上(shàng)或(huò)仍是(shì)今年医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医(yī)疗新基建再(zài)获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健(jiàn)康(kāng)委员(yuán)会(huì)召开新闻(wén)发(fā)布会(huì)，重(zhòng)点介(jiè)绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康(kāng)委通过开(kāi)展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移(yí)，不断提(tí)高县级医院的综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继(jì)续(xù)推进人(rén)才(cái)、技(jì)术、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城市(shì)三级医院的对口支(zhī)援，托(tuō)管，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内(nèi)解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下(xià)来(lái)的工作(zuò)中，将继续推进(jìn)临床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各(gè)地(dì)按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促融合(hé)”的思(sī)路，重apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次点加强群众需求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科学(xué)、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命信(xìn)息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材(cái)相(xiāng)关的板(bǎn)块将会(huì)有较(jiào)大的发(fā)展空间。其中的个股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改(gǎi)政策频(pín)频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优(yōu)化，促进(jìn)更多优质的医疗资(zī)源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要(yào)加(jiā)强医疗(liáo)卫生(shēng)领域(yù)的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推(tuī)动医(yī)疗(liáo)器械市场的(de)快速(sù)发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性(xìng)价(jià)比的优势(shì)加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的(de)持(chí)续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会(huì)，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证(zhèng)券建(jiàn)议关(guān)注国内高端医疗(liáo)设(shè)备的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华(huá)内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些企(qǐ)业具(jù)有较好的(de)产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道(dào)和较强的(de)研发能力(lì)。

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