如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮(fú)现出(chū)的(已婚女性英文称呼，女性英文称呼de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(s已婚女性英文称呼，女性英文称呼hì)乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预(yù)计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最(zuì)大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向已婚女性英文称呼，女性英文称呼的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本(běn)股市(shì)今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了(le)市场，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催化剂(jì)。

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