A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王(wá德国对中国友好吗，德国对中国怎么样ng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年(nián)来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着(zhe)国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为德国对中国友好吗，德国对中国怎么样科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股价维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育等(děng)多家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为(wèi)什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为两个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此沉(chén)重的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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