5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业近期(qī)的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者(zhě)对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为对军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联(lián)网革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新的(de)投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的(de)复(fù)苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是(shì)可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度(dù)和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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