随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最多的(de)权(quán)益基金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老204人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟0五年等(děng)基金(jīn)将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格(gé)著(zhù)称，截(jié)止今年一(yī)季度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在熟(shú)悉(xī)的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金(jīn)增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏(piān)债混(hùn)合基金(jīn)增持前(qián)三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)，同时适(shì)度降低价(jià)值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年(nián)市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基(jī)金，增持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的(de)超配(pèi)比例，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一(yī)季度(dù)操作上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支(zhī)持方向作为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来(lái)市场存在(zài)哪些风(fēng)险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期(qī)的度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(j人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟í)美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的(de)潜在超(chāo)预期(qī)机会(huì)。投资端(duān)关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个领人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生(shēng)态(tài)，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带(dài)来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去年也是(shì)大(dà)幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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