昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五(wǔ)上午双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义(wǔ)，美(měi)国共和(hé)党债务上(shàng)限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方(fāng)是(shì)否(fǒu)会(huì)在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出(chū)后(hòu)，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有(yǒu)望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压(yā)力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业危(wēi)机的(de)信贷(dài)环(huán)境(jìng)收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联(lián)储6月(yuè)份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎(hū)更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前(qián)景敏感的两年(nián)期美债(zhài)收益(yì)率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位(wèi)。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和(hé)美(měi)元的跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五(wǔ)高(gāo)开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一周前(qián)水平(píng)，都(dōu)止(zhǐ)住(zhù)四周连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本(běn)周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵达会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决(jué)不(bù)了(le)任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国(guó)财政部现金余(yú)额(é)截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时(shí)间今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的(de)利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们(men)2％的(de)目(mù)标”，若(ruò)抗(kàng)通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的(de)水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得长足(zú)进步(bù)，政策立(lì)场现在是对经济增长具(jù)有限制(zhì)性的(de)。做太多与(yǔ)做太(tài)少(shǎo)的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行(xíng)业压力导致的(de)信贷(dài)收紧程(chéng)度等(děng)多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有能(néng)力(lì)观察更多数据(jù)和未(wèi)来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的(de)准确(què)度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他(tā)上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都存在(zài)不(bù)确(què)定性(xìng)，理由是“未来(lái双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义)前(qián)景面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心(xīn)”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方(fāng)面(miàn)：一是(shì)产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的(de)持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关(guān)系也存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存(cún)累库的(de)影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划(huà)于6月(yuè)点火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增(zēng)产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得(dé)到(dào)验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面(miàn)，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易(yì)点是(shì)需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月(yuè)降(jiàng)低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高(gāo)库存和低(dī)需求(qiú)逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、国内经济复(fù)苏(sū)不及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)正是空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示(shì)，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能(néng)带来(lái)现货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成本(běn)线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的(de)则(zé)是中下游的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是(shì)等待下游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二(èr)是(shì)对未来的需(xū)求是否存在旺(wàng)季(jì)的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价(jià)格(gé)预(yù)期(qī)偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开始冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基(jī)差不再是以现货下(xià)跌(diē)方(fāng)式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后(hòu)续(xù)投(tóu)产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是(shì)否维持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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