5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，资金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可(kě)能(néng)不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的(de)出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字(zì)化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处(chù)于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调(diào)研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(li当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日ú)源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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