国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议(yì)以维(wéi)持(chí)该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越(y多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗uè)来(lái)越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大(dà)问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行对(duì)利率流动性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件的(de)地(dì)方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出(chū)美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(z多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗uò)实了市(shì)场对(duì)于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济(jì)景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前(qián)银(yín)行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明显鸽派(pài)暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济(jì)风险的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要(yào)是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更(gèng)多数据(jù)指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实(shí)际(jì)利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期(qī)的(de)修正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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