射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及(jí)模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文(wén)件中称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(písecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片n)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了(le)自身的(de)利润空间。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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