射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部(b高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱ù)机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三(sān)年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发(fā)中心建设(shè)以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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