北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代温和回落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的(de)下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未来发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银行(xíng)融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有望再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美联储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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