大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对(duì)刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出(chū)，在(zài)超大特大(dà)城(chéng)市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机(jī)构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机(jī)中第(dì)四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地(dì)点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的(de)工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然处(chù)于全年第(dì)二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数(shù)据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的(de)结构(gòu)性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在乔布斯为什么把苹果给库克微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数字经(jīng)济(jì)和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个(gè)交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的(de)事件性(xìng)因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处(chù)于多(duō)事之(zhī)秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一(yī)次战术(shù)性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续(xù)太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降(jiàng)背(bèi)后(hòu)我们认为(wèi)可能(néng)主要有两(liǎng)个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第(dì)一个季(jì)度经(jīng)济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一(yī)次(cì)市场的战术调整虽然可能(néng)已经完(wán)成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指数(shù)和(hé)ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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