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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可(kě)能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区(qū)的(de)境(jìng)外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者(zhě)需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿(孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况适(shì)时(shí)调(dià孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理o)整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次(cì)提(tí)示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业(yè)危机的(de)继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四(sì)决定放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来(lái)很长一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力(lì)量。另一方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受到(dào)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在(zài)本周累计(jì)上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期(qī)下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基(jī)本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平(píng)且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是(shì)去库的(de)主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任(rèn)何(hé)可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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