当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未就解(jiě)决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国(guó)参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无法继(jì)续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国(shàng)限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机(jī)会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要(yào)的(de)维护(hù)——这些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压(yā)制依(yī)然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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