2022年是国(guó)内实施“双碳战略(lüè)”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的重点领域，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背景下，上市企业(yè)产量不断扩大，营收、归母净利润(rùn)不(bù)断(duàn)增长，但行业(yè)内(nèi)上中下游板块的盈利能力分化严重，亟待(dài)引起(qǐ)注意(yì)。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)的(de)数(shù)据显示(shì)，光伏设备产业链盈(yíng)利(lì)参差不齐(qí)。光伏设备行(xíng)业(yè)主(zhǔ)要分为5大(dà)板块，分(fēn)别是上游的硅料(liào)硅片生产加工板(bǎn)块，中下游的光伏加工(gōng)设备、逆(nì)变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润(rùn)结构整(zhěng)体呈现(xiàn)金字塔(tǎ)结构(gòu)，上游板块处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家(jiā)相关企(qǐ)业净增长的利润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利润贡献(xiàn)度小，且毛利率不足(zú)20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料(liào)硅(guī)片价(jià)格下行预(yù)期(qī)增加(jiā)，结(jié)合(hé)对企业经营(yíng)数(shù)据变化的分析(xī)，可以看出(chū)：光(guāng)伏设备的上游将迎来降价与(yǔ)去库(kù)存阶段，这(zhè)对于中(zhōng)下(xià)游企业来说意味(wèi)着原材料成本得到(dào)控(kòng)制，利于企业经营能力(lì)提升。

　　归母净利润突破(pò)千亿(yì)，八成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背(bèi)景下，作为(wèi)清洁能源重要方向的光伏(fú)设备，市场加大对上市(shì)公司的扶持(chí)力度。金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院统计发现，行业中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年(nián)增加；累(lèi)计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶(fú)持背(bèi)后，与之同步的是(shì)上市企(qǐ)业经营(yíng)规模不(bù)断扩大，利润(rùn)增速可(kě)观。产量方面来看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏(fú)设备行业(yè)实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复(fù)合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均(jūn)归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的(de)企(qǐ)业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等(děng)9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现(xiàn)归母净利(lì)润23.28亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增速居行(xíng)业(yè)第2。公司(sī)在去(qù)年电池片环节尤其是大尺寸电(diàn)池(chí)处(chù)于供不应求的状态(tài)，年内累计(jì)实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母(mǔ)净利润增速居(jū)前的(de)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛(máo)利率2年增长20个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏(fú)设备行业(yè)整体毛(máo)利率为22.91％。对各(gè)板块(kuài)毛利(lì)率分析发现(xiàn)，上中下游(yóu)呈现的结果参差不(bù)齐，上(shàng)游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁(bì)垒，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中下(xià)游多数板块毛(máo)利(lì)率不及行业(yè)平均。

　　数据显(xiǎn)示，上(shàng)游的(de)硅料硅片2020年(nián)毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块中毛(máo)利率第2低，仅高过光伏电(diàn)池(chí)组件(jiàn)。但2022年板块毛利(lì)率上(shàng)涨(zhǎng)至(zhì)43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率(lǜ)最(zuì)高的板块(kuài)。

　　硅料(liào)硅片板块毛(máo)利率较快提升，首先是源于供不应求背景(jǐng)下的涨价(jià)。作为光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业的原材料方，硅料硅片板块可以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全(quán)年(nián)虽然硅片价格波动巨大，但(dàn)从(cóng)2020年以来的数据来(lái)看，硅片(piàn)价格依然处于(yú)高位(wèi)。特(tè)别(bié)是(shì)上半(bàn)年硅(guī)片(piàn)价格持续高(gāo)位(wèi)运行，硅片需求端旺(wàng)盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业签订巨(jù)额订(dìng)单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份(fèn)，曾在2022年报中提及量(liàng)价(jià)双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关(guān)产品持续扩产(chǎn)，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕该领(lǐng)域(yù)的企业容易形成规(guī)模(mó)效应。这(zhè)一板块仅有(yǒu)3家上市公司，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈现爆发式(shì)增长，平均归母净利润增速为172％，特别(bié)是大全能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元(yuán)，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，48家(jiā)光伏设(shè)备行业(yè)2022年累(lèi)计归母净利(lì)润增(zēng)长606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大全能源和TCL中环3家硅料硅(guī)片企业归母净利润就(jiù)增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现归(guī)母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业(yè)整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游两(liǎng)大板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的上游(yóu)，中下游涉(shè)及(jí)光(guāng)伏电池(chí)组件、光(guāng)伏辅材(cái)等(děng)领域参与厂商较(jiào)多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年(nián)毛(máo)利率呈现下行趋(qū)势，45家企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司(sī)盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背(bèi)后(hòu)，是中下(xià)游45家企(qǐ)业(yè)2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利(lì)润增长(zhǎng)贡献没有过(guò)半(bàn)。

　　从2020至2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率数据来看(kàn)，中下游领域(yù)的光伏加工(gōng)设备和(hé)逆(nì)变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和(hé)光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)毛利率下滑明(míng)显，特别是光伏(fú)电池组件成为毛利率最低(dī)的(de)板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业不同板块的毛利率(lǜ)情况(kuàng)

　　制(zhì)图(tú)女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　具(jù)体来看，光伏电(diàn)池组件板块11家上市公司，平(píng)均毛利(lì)率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的头部(bù)企(qǐ)业隆基绿能(néng)毛(máo)利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和亿(yì)晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵(hán)盖18家企业(yè)，企业数(shù)量较多竞争激烈(liè)。这一板块(kuài)毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原(yuán)材料(liào)涨价等因素(sù)影响，福(fú)莱(lái)特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相(xiāng)比而言(yán)，逆(nì)变(biàn)器板(bǎn)块有6家(jiā)企业(yè)，数量相对较少，板(bǎn)块(kuài)整体毛(máo)利率(lǜ)为32.02％。禾迈股(gǔ)份的(de)毛利(lì)率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板块的(de)绝(jué)对(duì)龙(lóng)头，阳光电(diàn)源(yuán)2022年(nián)毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计(jì)装机量已突(tū)破340GW，逆变器(qì)在全(quán)球主流市(shì)场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度(dù)放慢(màn)，中下游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅(guī)片(piàn)价(jià)格自高(gāo)位走(zǒu)出下行趋(qū)势，行(xíng)业(yè)格局将发生怎样的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高点，多数硅片(piàn)价(jià)格下跌幅度超过30％。女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子根据中(zhōng)国有色(sè)金属工业协(xié)会(huì)硅业(yè)分会公(gōng)布的(de)最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价(jià)格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价(jià)降至(zhì)5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价(jià)格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比降幅(fú)为(wèi)9％。 女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子>

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的经营数据(jù)也可看出硅片(piàn)价格(gé)下跌对(duì)上(shàng)游公司(sī)盈利的影(yǐng)响。今(jīn)年一(yī)季度，大全能源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动(dòng)能(néng)放缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一季度(dù)存货(huò)周转率数据发(fā)现，无(wú)论(lùn)是环比(bǐ)还是同比(bǐ)，相(xiāng)较而言都有明(míng)显下(xià)行趋势，说(shuō)明(míng)当前有库存积压风险。以大全(quán)能源为例，2022年一季度存货周转率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业(yè)存(cún)货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅(guī)片面临短期供(gōng)过于求(qiú)的局面(miàn)，在(zài)清理库(kù)存的(de)阶段下，硅片(piàn)价格还有进一步下行(xíng)空间。这(zhè)对(duì)于光伏电池组件(jiàn)、光(guāng)伏加工(gōng)设备等对中下(xià)游(yóu)板(bǎn)块，将能较(jiào)好控制原材料(liào)成本(běn)，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子