北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二(èr)个阶段由于(yú)他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难(nán)让人们铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前面临的(de)问题(tí)不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终一定(dìng)会(huì)成功(gōng)，这也铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价(yě)不(bù)是愿(yuàn)意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明(míng)，在(zài)他看来(lái)台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要(yào)的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目(mù)前(qián)我们(men)没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需(xū)要(yào)高估就能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可(kě)能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们(men)的不同(tóng)之(zhī)处在于(yú)，我想要的(de)不多(duō)，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者关(guān)于人工智能的(de)问题时，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会(huì)在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价新的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能(néng)源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业(yè)方(fāng)面希(xī)望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像(xiàng)他(tā)们(men)不(bù)会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了(le)工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们(men)做了(le)一(yī)件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了(le)，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美(měi)联储失(shī)职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观(guān)环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造问(wèn)题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们(men)的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是(shì)减少了前(qián)一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也(yě)不会(huì)受到不(bù)良贷款等一(yī)系列(liè)负(fù)面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢(huī)复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情(qíng)确(què)实经(jīng)历了(le)一段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我们走(zǒu)出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟(wěi)大(dà)的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我们(men)还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是(shì)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的(de)部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一(yī)些(xiē)令(lìng)人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的(de)两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时(shí)至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自(zì)身(shēn)的(de)运营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么(me)为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的(de)一(yī)个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花(huā)钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱(ài)自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的(de)工作(zuò)环(huán)境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资(zī)上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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