作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么

　　上市(s作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么hì)公司(sī)退市在(zài)A股早(zǎo)已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退(tuì)市却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公(gōng)司(sī)股票(piào)及(jí)其(qí)可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股(gǔ)退市而强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被(bèi)终(zhōng)止上市，其可转债(zhài)已进入(rù)退市整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具(jù)债(zhài)券(quàn)和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在(zài)可转债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因正股退(tuì)市(shì)而退市的(de)情况，也未(wèi)发(fā)生(shēng)过(guò)实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违(wéi)约历史或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说可(kě)转债(zhài)退市(shì)后(hòu)，依然可以执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多数上市公司是因经营不(bù)善导致(zhì)退(tuì)市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可(kě)能性较(作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么jiào)大。而如果(guǒ)启动破产重(zhòng)整，公司发行的可(kě)转债划归为普通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛(máo)”不(bù)稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交易所上市(shì)规则，上市公司(sī)股票被终(zhōng)止上(shàng)市(shì)的，其(qí)发(fā)行的(de)可转债及其(qí)他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全(quán)面注册制改(gǎi)革的(de)持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正(zhèng)在形(xíng)成(chéng)，以上市股为锚的可转债也(yě)跟着(zhe)出清，违约风险随之(zhī)上升(shēng)。退(tuì)市，或将(jiāng)成(chéng)为可(kě)转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是(shì)时候重塑对(duì)可(kě)转债的认知(zhī)了(le)。投资(zī)者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风(fēng)险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时(shí)，应远(yuǎn)离正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值较低(dī)、退市(shì)风险(xiǎn)较高的标的，而选择(zé)正股(gǔ)经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切关注可(kě)转债(zhài)市场风格变化，及时调整配置比例和(hé)结(jié)构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟上形势变化。目(mù)前关于可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理还有不(bù)少空白(bái)和盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场(chǎng)明确预(yù)期。比如，可进一(yī)步明确(què)可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发(fā)行前的信(xìn)用评级，对于(yú)信用资质较弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券(quàn)市(shì)场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单套路(lù)行不通了，一些规则制(zhì)度上的短(duǎn)板不能视而(ér)不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在(zài)内的投(tóu)资方法，完(wán)善(shàn)配(pèi)套(tào)制度，提升风险意(yì)识(shí)，共促A股市场健康(kāng)稳(wěn)定发展。

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