本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米ong>中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四(sì)，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能(光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米néng)源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回(huí)归(guī)市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业指数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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