在股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集(jí)迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加(小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称(chēng小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢)，根(gēn)据基(jī)金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或(huò)者(zhě)基(jī)金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成(chéng)立可能(néng)是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入(rù)市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以树立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容(róng)量通(tōng)常有(yǒu)限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益(yì)类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)时(shí)，投资者的(de)心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利(lì)于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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