随着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最(zuì)多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一季度均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益(y台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ì)308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资(zī)机会(huì)，并通(tōng)过努力不(bù)断扩(kuò)大(dà)能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三(sān)分别(bié)为中欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前(qián)三依(yī)次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的(de)情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰(tài)平(píng)衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀在一季报中表示(shì)，本季(jì)度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)，同(tóng)时适(shì)度降低价值(zhí)型基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参(cān)与股(gǔ)票定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国(guó)城(chéng)镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出(chū)前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在(zài)操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低(dī)估(gū)值(zhí)价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚持长(zhǎng)期(qī)资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持(chí)部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低(d台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ī)估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益(yì)类资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注(zhù)确定性(xìng)和未来(lái)发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提(tí)到了对(duì)当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域(yù)。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大(dà)消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带(dài)动下的部分(fēn)细(xì)分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于(yú)国内权(q台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思uán)益来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调(diào)。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的(de)景气度(dù)相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术(shù)的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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