射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了(le)自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么上半年，这(zhè)个(gè)数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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