近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿元的(de)兴发集团，其旗下子公(gōng)司兴福电(diàn)子(zi)公布(bù)科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主要产品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子(zi)级(jí)磷酸产品(pǐn)是(shì)半导体加工过程中(zhōng)的(de)关键材料，公司客户包括长江存储、华虹集团(tuán)、中(zhōng)芯国际等，也获得(dé)大基金二期入股。

　　不过有意思(sī)的是(shì)，兴福电子第(dì)二大客户竟然是可口(kǒu)可(kě)乐(lè)，这也无意(yì)间(jiān)透露(lù)了一个冷知识(shí)——可口可乐生产(chǎn)过程中使(shǐ)用(yòng)的磷酸，原来不只是常规的食品级(jí)磷(lín)酸，还用到(dào)了更高纯度的电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东还与(yǔ)第(dì)二大股东有(yǒu)可复(fù)活的对赌协议。且其中一条比较少见，即在兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子(zi)主要从事从事湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸、硫(liú)酸等(děng)。公司磷酸产(chǎn)品(pǐn)按照纯(chún)度(dù)等级分为电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子(zi)级(jí)磷酸可分(fēn)为IC级(jí)磷酸(suān)和(hé)面板级磷(lín)酸(suān)。各磷酸产(chǎn)品的纯度等级由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子在生产电子级磷酸、电子级(jí)硫酸的同时会产生部分食(shí)品级磷(lín)酸、工业级硫(liú)酸等产品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸(suān)的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一看，兴(xīng)福(fú)电子2022年第二大(dà)客户(hù)为(wèi)可口可乐，金额(é)为6924.1万元(yuán)，申报稿显示的(de)主要销售(shòu)内容为磷酸产品。这个销售(shòu)金(jīn)额(é)比兴福(fú)电子当年食品级磷酸的主营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电(diàn)子电子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)除(chú)销售给集成电(diàn)路(lù)行业、显示面板行业客户外，还销售(shòu)给可口可乐公(gōng)司、化工品贸易商等其他行业客户。由(yóu)于(yú)可口可(kě)乐(lè)公司对(duì)磷酸产品的品质(zhì)要求(qiú)高于一般的食品(pǐn)级磷酸，公司销售给可(kě)口可(kě)乐公司的磷(lín)酸产品等级(jí)实(shí)际为符(fú)合食(shí)品级要求的(de)面板级(jí)磷酸。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的(de)营(yíng)业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个(gè)看点。一是(shì)，兴福(fú)电(diàn)子2022年12月进行过前期会计差错更正及(jí)追溯调整，比如(rú)兴(xīng)福(fú)电子原报表2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损益为(wèi)4528.14万元。某会计师事务所合(hé)伙人(rén)对记者表示，非经常性损益是(shì)指公司发生的与经营业务无(wú)直(zhí)接关系，或是(shì)虽与(yǔ)经营业务(wù)相关(guān)，但(dàn)由于其性(xìng)质、金(jīn)额或发生频率，影响了真(zhēn)实(shí)、公允地(dì)反映公司(sī)正常盈利能力的各项收入(rù)、支出(chū)。

　　扣(kòu)除非(fēi)经常性损益(yì)后(hòu)，兴福电子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zh夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说āi)要(yào)，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩增(zēng)长与主营业务毛利(lì)率提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年和2022年的有(yǒu)关毛利率，已经超(chāo)过申报稿(gǎo)列举的同(tóng)行业可比公司(sī)平均水平。对此，兴福电子在申(shēn)报稿(gǎo)中表示，2021年以来公(gōng)司陆续(xù)实(shí)现众多(duō)集成电(diàn)路客户的产(chǎn)品认证(zhèng)及批量供货，毛利率水平(píng)较高的(de)集(jí)成电路用湿电子化学品销售收入占(zhàn)比持续提升，且公司根据部分产品原材料价格上涨情况(kuàng)适时调高了产品(pǐn)销售(shòu)价格，使得(dé)2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较高(gāo)水平。

　　那么，在(zài)此情(qíng)况下，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子未来毛利(lì)率还有多(duō)少上(shàng)升空间(jiān)？如果不靠涨价，兴(xīng)福(fú)电子未来是(shì)否还能持续提高(gāo)业绩(jì)？

夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说　　从股权结构来看(kàn)，兴福(fú)电子控股股东(dōng)为上市公司兴发集团，其直接持(chí)有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控(kòng)股股(gǔ)东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子第二大(dà)股东(dōng)为国(guó)家集成电(diàn)路基金二(èr)期(qī)，持股比例(lì)为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福(fú)电子(zi)间(jiān)接控股股(gǔ)东(dōng)宜(yí)昌(chāng)兴(xīng)发与国家(jiā)集成(chéng)电路(lù)基金二期之间存在对赌(dǔ)协议。虽然(rán)随着兴福(fú)电(diàn)子IPO，相(xiāng)关(guān)协(xié)议已(yǐ)经终止，但回购权和随(suí)售权(quán)存在可以“复活(huó)”的条件，且其中一条比较少见(jiàn)，即“兴福电(diàn)子正(zhèng)式申报IPO后(hòu)的18个月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是指通(tōng)过上市委(wěi)审议，还(hái)是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是(shì)指(zhǐ)通过上市委(wěi)审(shěn)议，虽然申报IPO后的(de)18个月(yuè)内没有(yǒu)上会结果的企(qǐ)业比较(jiào)少(shǎo)，但不是没有例(lì)外。比如(rú)，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示(shì)，处于正常待(dài)审(shěn)核阶段的合(hé)合(hé)信息和先(xiān)正达，受(shòu)理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指拿(ná)到(dào)证监会(huì)批(pī)文，也有企业超过(guò)。比如(rú)，截至(zhì)2023年(nián)5月10日(rì)，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示(shì)，20家提交注册(cè)的(de)企业中有(yǒu)2家受理日期(qī)已经过去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福(fú)电子处于正常IPO流(liú)程中(zhōng)，又会演绎(yì)怎么样的剧(jù)情？

　　对(duì)赌协议摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元(yuán)，发行不超过1亿(yì)股，占发行后(hòu)总股份的(de)27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到的目标(biāo)估值(zhí)为(wèi)54亿元。值得一提的(de)是，15家(jiā)战略投资者2021年(nián)12月对兴福电子增资时，公司的投后估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释作用后(hòu)，15家(jiā)战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福电(diàn)子重大经(jīng)常(cháng)性关联(lián)采(cǎi)购主(zhǔ)要系向关联方采购(gòu)黄磷、液体三氧化硫等原(yuán)材料、电力等(děng)能源以及(jí)建(jiàn)筑工(gōng)程服(fú)务(wù)。2020年(nián)至2022年，兴福(fú)电(diàn)子的(de)重大(dà)经常性关联(lián)采购金额(é)（不含(hán)建筑工程(chéng)服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成本(běn)的比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间(jiān)接控股股东宜昌兴发的下属公(gōng)司采购。

　　细项来看，兴福(fú)电子(zi)部(bù)分(fēn)主要原材料的关联采购(gòu)占比较高。比如，报(bào)告期内，公(gōng)司普通黄磷关联采(cǎi)购金(jīn)额(é)占同类产品采购(gòu)总额(é)的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫关联采购金额占(zhàn)同类产品(pǐn)采(cǎi)购(gòu)总额的(de)比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控股股东兴发集团合并报(bào)表(biǎo)范围内唯一从事湿(shī)电子(zi)化学品相关业务(wù)的主(zhǔ)体，与兴发集团及(jí)其控制(zhì)的其他公司主营业务及应用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福电(diàn)子没有(yǒu)在申报稿中对2023年第(dì)一季度业绩(jì)进行预测，但兴发集团(tuán)2023年第(dì)一季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净(jìng)利(lì)润为4.49亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴发集团(tuán)在公(gōng)告中表示(shì)，归母净(jìng)利润较上(shàng)年同(tóng)期大幅降低，主要(yào)是受市场供需变化(huà)影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机(jī)硅(guī)DMC等(děng)周期性产品(pǐn)市场价(jià)格持续(xù)下跌，在(zài)今年一季度跌幅扩大，至一(yī)季(jì)度末，草甘膦价格已跌至行(xíng)业成本线(xiàn)附近，有机(jī)硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过(guò)程中，公司上述产品产销量(liàng)同比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴(xīng)发集团(tuán)也在公告中谈及湿电子化学(xué)品，即公司湿电(diàn)子化学品、特种化学品(pǐn)、食品添加剂等成长性产品市场需求总体良好，盈利能(néng)力(lì)保持稳定。

　　但是(shì)兴(xīng)发集(jí)团另一则公告显示，湿(shī)电(diàn)子化学品2023年第一季(jì)度平均(jūn)售(shòu)价为8250.4元/吨，相较2022年第一(yī)季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数据不(bù)太好(hǎo)找，所以不太(tài)好(hǎo)具体夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说判断(duàn)湿电子化学品(pǐn)相关收(shōu)入的变化。

　　那(nà)么，在(zài)平(píng)均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年(nián)第一季(jì)度的业(yè)绩具体表现如(rú)何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来(lái)源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子曾受到宜昌市(shì)猇亭(tíng)区城市管理(lǐ)执(zhí)法局的行(xíng)政处罚，处罚金(jīn)额(é)为28.16万元。原因(yīn)是兴福电(diàn)子无证建设房屋，总违(wéi)法建筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电子(zi)控(kòng)股股东兴(xīng)发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以监管警(jǐng)示的决(jué)定，原因(yīn)是(shì)赵勇(yǒng)交(jiāo)易兴发集团可转债构成短线(xiàn)交易(yì)。

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