财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费(fèi)整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符(fú)蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局或成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空间(jiān)，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的(de)营业利(lì)润增长将低(dī)于(yú)去(qù)年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯(bó)在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的(de)销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来(lái)，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力(lì)较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区(qū)域由部(bù)分(fēn)到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放量(liàng)，带动整体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业(yè)绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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