尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动(d三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容òng)后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的(de)部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发(fā)策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注(z三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容hù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密(mì)等(děng)。

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