上市公司(sī)退(tuì)市在A股(gǔ)早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一(yī)起退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及(jí)退市指标，公(gōng)司(sī)股票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特(tè)转债或成为(wèi)首只因正股退(tuì)市而强(qiáng)制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投资者(zhě)对(duì)可转债(zhài)信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和(hé)股(gǔ)票(piào)双(shuāng)重属性，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流(liú)传(chuán)的说法是(shì)，可转(zhuǎn)债(zhài)“下(x蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样ià)有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托(tuō)底(dǐ)，投(tóu)资者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎(hū)稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在可(kě)转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因(yīn)正股(gǔ)退市而(ér)退市的情况，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债等(děng)的退(tuì)市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出(chū)水面。虽说可(kě)转债退市后，依然(rán)可以(yǐ)执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上(shàng)市公(gōng)司是(shì)因(yīn)经营不善导(dǎo)致退市(shì)，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进(jìn)行赎回的可能性较大(dà)。而如果启动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通(tōng)债(zhài)权(quán)，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可转债退(tuì)市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意(yì)料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及(jí)其(qí)他衍生品种应当终(zhōng)止上市(shì)。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了(le)可转债30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革(gé)的(de)持续推(tuī)进，市场(chǎng)优胜劣汰加快(kuài)，蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转债也(yě)跟着出清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由一成不(bù)变，是时(shí)候重(zhòng)塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避(bì)风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正股基本面、成(chéng)长性、估值水平(píng)以蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应(yīng)远离(lí)正股(gǔ)业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估(gū)值合理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌估值出(chū)现压缩的(de)标的(de)。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及时调整配置比例和(hé)结构，学会在市场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上形势变化。目前关于可(kě)转债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可进(jìn)一步明(míng)确(què)可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存(cún)在交易可(kě)能、是否还拥有转股功能(néng)等。同时(shí)，应(yīng)加强对可(kě)转债的风险防控，强(qiáng)化发行(xíng)前(qián)的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产与回售条(tiáo)款(kuǎn)等相(xiāng)关要求，适当(dāng)提(tí)升(shēng)准入门(mén)槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过去一(yī)些“无脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短(duǎn)板(bǎn)不能视而(ér)不见了。各市(shì)场参与主体还(hái)需顺时应势(shì)，调整包括(kuò)可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提(tí)升风险意识(shí)，共(gòng)促A股(gǔ)市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

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