金融界4月21日消息 自(zì)国家统计局(jú)4月(yuè)11日发布(bù)3月(yuè)份物(wù)价数据后，近日(rì)关于所(suǒ)谓“通缩(suō)”的(de)话题(tí)就不绝于耳(ěr)。摩根斯(sī)坦利(lì)中国首席经济学家邢自强今天(tiān)在CMF演讲(jiǎng)称(chēng)，现阶段(duàn)低通胀(zhàng)可(kě)能是(shì)我们的优势，至少给决(jué)策(cè)层提供了充足的政(zhèng)策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀(zhàng)形势(shì)可能是一种优(yōu)势

　　而我们(men)从疫情(qíng)中复苏(sū)走过3个月(yuè)，并且没有采取强刺(cì)激(jī)，更多(duō)靠内生动力，由于我(wǒ)们(men)产能充裕，供给端恢复略快于需(xū)求端，通胀暂时起不来，有利于物(wù)价相对温(wēn)和的水(shuǐ)平。

　　邢自(zì)强(qiá攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别ng)以欧美发达国家举例，疫情之(zhī)后(hòu)货币政策强刺激，带(dài)来(lái)高(gāo)通胀后果不(bù)得不进行加息，而矫枉(wǎng)过正的加息过程又带来银行(xíng)业(yè)震荡。在他看来，现阶段低通胀(zhàng)可能是(shì)我(wǒ)们的优势，至少给决(jué)策层提供了(le)充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对(duì)于(yú)近期中(zhōng)国通胀水平较低可以看得更乐观一些，不必担心中国会陷入长期的需求低(dī)迷。

　　关(guān)于(yú)就业，邢自强也指出，这也是一个滞后指标，不(bù)会(huì)率先(xiān)好转，需(xū)要经济(jì)环(huán)境有明显改善、企业感到盈(yíng)利、订(dìng)单有(yǒu)比较(jiào)强(qiáng)的(de)转机，才会(huì)慢(màn)慢(màn)扩(kuò)张、扩产(chǎn)和招聘。服(fú)务(wù)业率先(xiān)复苏，就(jiù)业为什么也没有特(tè)别明(míng)显改(gǎi)善？邢自强指出，现在(zài)还处于经(jīng)济修(xiū)复阶段，疫情前(qián)正(zhèng)常年份服务业能创造(zào)800万个就(jiù)业岗位，但是21年、22年服务(wù)业只创造了(le)100万个(gè)岗(gǎng)位，两年加起来少(shǎo)创造了约1300万个岗位(wèi)。“这是一(yī)种(zhǒng)隐形的失(shī)业，现在服务业仅(jǐn)仅是(shì)恢复到2019年的水平，要恢复到原来的轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相对低迷(mí)是有(yǒu)原因的(de)，跟感受到的(de)服务业(yè)在回(huí)升并(bìng)不矛盾，“回升只是(shì)补(bǔ)上去年(nián)底的坑，还没有回到(dào)潜(qián)在(zài)增速(sù)上，只有回到潜(qián)在增速上才能够逐步消化之前积(jī)压的潜在(zài)失业。”邢(xíng)自强判断，服务(wù)性行业可能要(yào)逐(zhú)季恢复(fù)，大概在今年底(dǐ)回到疫(yì)情前的(de)增(zēng)长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷(fēn)纷强(qiáng)调没有通缩(suō)

　　4月11日(rì)国家统计局公(gōng)布3月(yuè)物价(jià)数据(jù)显示，3月CPI（居民消费价(jià)格指数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个(gè)百分(fēn)点，PPI（工业生产者出(chū)厂(chǎng)价格指(zhǐ)数）同(tóng)比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比(bǐ)增速双双(shuāng)回落，一季度新增贷(dài)款却创纪录，引发了(le)关于通缩的讨论。

　　央行：金融数(shù)据(jù)领先(xiān)于经济数(shù)据，反映出(chū)供需恢(huī)复不匹配现状

　　4月20日(rì)下(xià)午，央(yāng)行(xíng)举行2023年(nián)一季度金融(róng)统计数据有(yǒu)关(guān)情况(kuàng)新闻发布会。央行(xíng)货币(bì)政策(cè)司司长邹澜回(huí)应称(chēng)，我国不(bù)存在长期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的(de)基(jī)础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般具(jù)有物价水(shuǐ)平持续负增(zēng)长、货币供应量持续(xù)下降(jiàng)的特征(zhēng)，且常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。当前我国物价仍(réng)在(zài)温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和社融增(zēng)长相(xiāng)对较快，经(jīng)济运行持(chí)续好转，与通(tōng)缩有明显区别(bié)。

　　近期的(de)物价回落(luò)是因为(wèi)经济基本面(miàn)和高基数等因素。邹澜(lán)进(jìn)一步解释，一方(fāng)面，供给能力(lì)较(jiào)强。在稳经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策(cè)有力(lì)支持下，国内生产(chǎn)持(chí)续加快恢复(fù)，物流畅通保障到位，特别(bié)是“菜篮(lán)子”“米袋(dài)子”供给充足(zú)。另一(yī)方面，需求(qiú)恢(huī)复较慢(màn)。疫情(qíng)伤痕效(xiào)应尚未消退，消费意愿尤(yóu)其是(shì)大宗消费需求(qiú)回升需要(yào)时(shí)间。

　　此外，基(jī)数(shù)效应也(yě)有所影(yǐng)响。邹澜进一步指出，去年3月国(guó)际油价(jià)暴涨和国内(nèi)鲜菜价格反季节(jié)上涨，也带来(lái)高基(jī)数扰(rǎo)动。货(huò)币信(xìn)贷较(jiào)快(kuài)增长(zhǎng)与(yǔ)物(wù)价回落(luò)并存(cún)，本质上受时(shí)滞(zhì)影响。稳健货币(bì)政策注重从供给(gěi)侧发力，去年(nián)以来支持稳增长力(lì)度持续加大，供给端见效(xiào)较快。但实体经(jīng)济(jì)生产(chǎn)、分配(pèi)、流(liú)通、消费等(děng)环节的效应传导有一个过程，疫情反复扰(rǎo)动也使(shǐ)企(qǐ)业和居民信心(xīn)偏弱(ruò)，需求端(duān)存有时滞。总体看，金融数(shù)据领先于经济数据(jù)，实际上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当前中国经(jīng)济没有(yǒu)出(chū)现通缩，下阶段也(yě)不会(huì)出现通(tōng)缩

　　4月18日一季(jì)度经(jīng)济数据发(fā)布会上，国家统计发言人付凌(líng)晖就近期市场(chǎng)热议的(de)中国经济是否会(huì)陷入(rù)通缩进行了回应。他表示，总的来(lái)看(kàn)，当前中国经济没有出现通缩，下(xià)阶段(duàn)也不会出现通缩。从下阶段来看(kàn)，物价会稳步恢复(fù)，价格带(dài)动会(huì)逐步(bù)增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基(jī)数(shù)较高，国(guó)际大宗商品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都(dōu)比较高(gāo)，这样影(yǐng)响今年二季(jì)度CPI涨幅可能保持(chí)低位，但这(zhè)不(bù)说明通货紧(jǐn)缩。随着(zhe)下半年(nián)影(yǐng)响(xiǎng)因素(sù)逐步(bù)消除，价格(gé)会(huì)回到一个合理水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩成立吗？券商经济(jì)学家激辩

　　中(zhōng)信(xìn)证券直言，当前数(shù)据呈现复苏信号明(míng)显，通缩观点并不成立，预计下半年基数效(xiào)应消退后，CPI同比增速(sù)将开始回升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们(men)看到(dào)的是回暖，而(ér)非通缩”，当前物价下降既不(bù)全(quán)面(miàn)亦(yì)难(nán)持续，货币供应创(chuàng)新高，经济已步入复(fù)苏。

　　华(huá)泰(tài)宏观也指出，CPI可(kě)能低估了服务业和其他(tā)不可贸易品的通胀。而作为（不(bù)计(jì)入CPI的）最大的“不可(kě)贸易(yì)品”，地价和(hé)房(fáng)价“再通胀”是更广义的通(tōng)胀(zhàng)走势最重要的风向标之(zhī)一。华泰宏(hóng)观认为，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负债表的边际变(biàn)化而(ér)言，居民消费能力(lì)和购房(fáng)意愿在防疫政策优化后都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招商(shāng)证券(quàn)提到(dào)，一季度CPI走(zǒu)势并不满(mǎn)足央行对通(tōng)缩的攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别(de)认定(dìng)，其主要反映局部性、外生性(xìng)与阶段性现象，货(huò)币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续走弱看似(shì)反常，实则反(fǎn)映疫(yì)后复苏结构性特点。

　　粤(yuè)开(kāi)宏观提到，当前(qián)的物价下行不是通缩(suō)，而(ér)是与基数效应、前期非经济政策对企业家(jiā)信心的冲击以(yǐ)及疫情后居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)下降(jiàng)有(yǒu)关。当前(qián)中国经(jīng)济仍在(zài)持续恢复(fù)进(jìn)程中(zhōng)，PMI、社(shè)融等指标反映经济恢复向(xiàng)好，并且呈(chéng)现(xiàn)出服务(wù)业好(hǎo)于工(gōng)业、内需(xū)恢(huī)复好于(yú)外(wài)需(xū)的特点(diǎn)。

　　国民经济研究所副所长王(wáng)小鲁称，在货币增长大幅(fú)度超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个(gè)伪命(mìng)题。货币走高，价格走(zǒu)低，这不是通缩，是产(chǎn)能过剩和消(xiāo)费需求不足抑制了(le)价格上涨。这种情况下货(huò)币扩张对促(cù)进(jìn)增长、扩大需求不仅(jǐn)于事无补，反而推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观(guān)则(zé)认为，造成当前“类通缩”复苏(sū)的本质是货币(bì)与有效需求或(huò)供给的不匹配，背(bèi)后是(shì)居(jū)民与企业(yè)支出谨(jǐn)慎、地产角(jiǎo)色(sè)变化、海外市场转向三(sān)个原(yuán)因。经(jīng)济预期在(zài)经历(lì)一轮上修(xiū)与(yǔ)下修后，当前宏(hóng)观预期波动率再次抬升，国军宏观认为(wèi)会持续至5月之后，当宏观预(yù)期(qī)波动率下(xià)降(jiàng)后(hòu)，“类通缩”复苏环境延续，长(zhǎng)端利率依(yī)然有小(xiǎo)幅下行空间，权(quán)益成长(zhǎng)风格会相(xiāng)对占(zhàn)优。

　　国(guó)海策略也指(zhǐ)出，通(tōng)缩环(huán)境下(xià)景气行业的稀(xī)缺是促成成(chéng)长牛的(de)重(zhòng)要外部因素，物价水平(píng)的(de)回落多与有效需(xū)求不足相(xiāng)关，在传统周(zhōu)期行业(yè)景气低迷的环境下，产业周期上行的成(chéng)长行业优势凸(tū)显(xiǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别