财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关(guān)的(de)一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一致投票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场参(cān)与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事(shì)件”错一个题就往阴里装一支笔。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债的持有(yǒ错一个题就往阴里装一支笔u)人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这(zhè)个(gè)地(dì)区(qū)是(shì)否(fǒu)发生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品合(hé)约中定义的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的(de)最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞(ruì)信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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